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正确理解一个公司的定位和行业属性有助于基本面研究和对估值中枢的判断。那么在目前这个阶段，我们该如何定义小米？雷军和公司管理层对外传达的是，小米是一家纯正的互联网公司。然而，从公司的业务结构来看，我们认为小米是家不折不扣的科技消费品公司。与快速增长的硬件业务部门相对应的是，互联网服务对公司营收的贡献比例在近三年始终没有超过10%，在2017年甚至同比下滑一个百分点到8.6%。尽管互联网业务贡献了公司2017年39.3%的毛利，但单用户ARPU值仅为58元。小米的互联网业务线在社交、游戏、广告、互联网金融等各条战线上一直表现得不温不火，以市场份额和影响力而言与中国顶尖互联网公司相比差距明显。

世界黄金协会发布了2018年全年趋势报告，虽然2018年金价的表现并不算太好，但黄金需求继续走高，去年全球黄金需求增长4%。2018年全年各国央行总计增持了651.5吨黄金储，同比飙升74%。这是布雷顿森林体系结束之后，各国央行最大的年度净增持量。

16.00亿元中信证券13深圳光峰科技股份有限公司2019/6/1910.00亿元华泰联合证券14杭州安恒信息技术股份有限公司2019/6/197.60亿元国泰君安证券15乐鑫信息科技（上海）股份有限公司2019/6/1910.11亿元招商证券

2019 年上半年，制造业采购经理人 PMI 先是连续两个月处于荣枯线以下，接着两个月大于 50%处于扩张区间，然后又连续两个月稳定在 49.4%，制造业存在下行压力。5．进出口贸易总值同比上升海关总署公布数据显示，2019年上半年，我国进出口总值146675.4亿元人民币，同比上涨3.9%。其中，出口79520.6亿元，同比上涨6.1%；进口67154.9亿元，同比上涨1.4%；贸易顺差12365.7亿元，同比增长38.26%。

人人爱家自称是“良性”清盘，然而是否真属于“良性”则需要打上大大的问号。在分析人士看来，在短时间内出现借款企业大规模违约的平台，显然前期的风控是存在很大问题的。同样，能在短时间内因挤兑而倒下的平台，资金池应该存在问题。另外，这份清盘公告中没有公示任何一家具体违约企业，也没有写明具体的逾期金额。

在前面的分析中，我们已经详细阐述了生态链独特的商业模式。在“产业+投资”的战略框架下，小米用了最低的成本结盟到了最优秀的产品团队，在最短的时间内获取了中国消费级IOT产业的先发优势。从财务角度而言，生态链在传统产品销售的基础上成功叠加了股权投资收益，充分放大了一个生态系统的经济效益，再一次展现了雷军对于互联网产融结合模式的深刻理解。